利率风暴下 新兴市场“90年代亚洲债务危机”噩梦重温

来源：华尔街见闻 周晓雯

超过60%的利率低收入国家面临债务困境。

国际货币基金组织（IMF）警告称，风暴随着美国加息以及英国国债市场动荡等一系列事件影响蔓延，下新兴市新兴市场将面临借贷成本飙升、场年资本外流等更大的代亚挑战。

10月13日，洲债在IMF固定举行的危温秋季年会上，IMF总裁格奥尔基耶娃表示，机噩新兴市场和发展中国家正受到美元走强、梦重借贷成本高企和资本外流“三重打击”，利率债台高筑的风暴国家受冲击尤其沉重。

作为全球被主要使用的下新兴市货币，美元在不确定时期的场年升值倾向，往往会吸引投资者涌入美国市场，代亚以达到避险的洲债目的。同时，利率激增也使那些在利率较低时期借入大量美元的新兴市场面临融资成本上升的挑战。

本周，尼日利亚财政部长曾对媒体表示，该国正在寻求延长部分债务的期限，而欧元债券将不包括在该计划中。

衡量危机的彭博新兴市场主权美元债务指数中，有三分之一的国家的主权美元债券与美国国债的息差达到或超过1000个基点。IMF数据也显示，超过60%的低收入国家处于债务困境，或者面临债务困境高风险。

对冲基金Man Group投资组合经理Lisa Chua表示，随着利率上升，不断增加的债务挤占了投资，新兴市场越来越难以实现足够快的增长以稳定债务：

将会有一些国家出现债务违约和债务重组。

当下新兴市场面临的挑战让市场中的一部分人回忆起了1997年席卷亚洲的债务危机，彼时美元走强，亚洲各国本币崩溃，一个又一个国家陷入违约。

尽管后来许多新兴市场建立了本国的债券市场，但近年来，受全球利率极低以及国内资本市场缺乏足够诱惑等原因，一些新兴市场主权国家开始进军海外。据媒体汇编数据，仅2020年，新兴市场主权国家和企业的美元和欧元借款达到创纪录的7470亿美元。

借入美元使各国容易受到汇率波动和美联储政策转变的影响，这也是1997年亚洲危机背后的一个关键因素。

尽管今年新兴市场只有斯里兰卡发生了违约，但在媒体追踪的23个新兴市场货币中，有15种今年以来的跌幅已超过10%。到2024年底，这些新兴市场需要偿还的以美元或欧元计价的债券高达3500亿美元。

Man Group分析师在上月发布的一份报告中写道，新兴市场陷入困境的债务规模之大，可能会影响发达市场。

债务困境固然不仅限于新兴市场，发达市场的大量企业借款人也容易受到利率上升的影响。但新兴市场出现的一波违约潮可能对全球经济产生更大的影响，当年的亚洲危机之后也同样传播到了拉丁美洲。

德意志银行首席经济学家Michael Spencer在10月10日发布的一份报告中写道，新兴市场货币和债券的压力至少将持续到2023年年中，此后美元的强势可能会减弱。

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